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    2537家A股上市公司相繼公布的2014年半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為1.266萬億元，同比增長10.13%。
    然而，另一組數(shù)據(jù)暴露了這份成績單背后的水分。上半年共有2235家上市公司收到政府補(bǔ)貼，占比達(dá)88.1%，合計(jì)補(bǔ)貼金額高達(dá)322.63億元，較上年同期增加逾三分之一。
    上述320多億元補(bǔ)貼中，有一半流向58家上市公司。獲補(bǔ)貼金額排名前十位的分別為中國石油、中國國航、建設(shè)銀行、華能國際、TCL集團(tuán)、京東方A、重慶鋼鐵、中國中冶、美的集團(tuán)和中天城投，其中7家為央企和地方國企。
    最奇葩的補(bǔ)貼或許要算露笑科技。半年報(bào)顯示，其上半年凈利潤為461.6241萬元，同期獲得補(bǔ)貼461.5102萬元。這意味著露笑科技上半年可能實(shí)際只賺取了1139元凈利潤。
    事實(shí)上，上市公司“進(jìn)補(bǔ)”并非新話題。有統(tǒng)計(jì)顯示，2011年至2014年上半年，各級政府共計(jì)為上市公司發(fā)放補(bǔ)貼3414億元。過去的7年中，上市公司獲得的政府補(bǔ)貼年均增長幅度達(dá)20%。
    政府補(bǔ)貼給上市公司帶來的好處顯而易見。以上半年收獲補(bǔ)貼8.18億元排名第二位的中國國航為例，其同期凈利潤為4.744億元。這意味著若扣除補(bǔ)助，其虧損額高達(dá)3.44億元。
    借補(bǔ)貼扭虧為盈
    作為政府對微觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種方向性引導(dǎo)，財(cái)政補(bǔ)貼通過轉(zhuǎn)移性支出的方式支持生產(chǎn)發(fā)展、調(diào)節(jié)供求關(guān)系、穩(wěn)定市場物價，維護(hù)生產(chǎn)經(jīng)營者或消費(fèi)者的權(quán)益。
    在宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，政府利用財(cái)政資金向具備良好成長前景的企業(yè)提供支持無可厚非。然而值得注意的是，并非所有的補(bǔ)貼都流向了符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的行業(yè)。
    從氯堿化工到鋼鐵，從LED到有色金屬，一些屬于明顯產(chǎn)能過剩行業(yè)的地方企業(yè)屢屢獲得高額補(bǔ)貼。究其原因，不少企業(yè)是當(dāng)?shù)刂匾慕?jīng)濟(jì)支柱，業(yè)績不佳有損地方政府的“臉面”和“錢包”。
    另一些補(bǔ)貼的去向更加耐人尋味。有統(tǒng)計(jì)顯示，93家公司上半年獲得政府補(bǔ)助的金額大于其凈利潤。過去的3年半中，278家公司依賴政府補(bǔ)貼扭虧為盈，一些公司甚至借此躲過退市厄運(yùn)。
    地方政府緣何熱心于為上市公司，尤其是績差公司“喂補(bǔ)藥”?人們或許可以從股票市場的進(jìn)退機(jī)制中找到答案。
    在新股發(fā)行尚實(shí)行審批制的年代，股票發(fā)行采用額度管理和指標(biāo)管理的模式。面對寶貴的上市名額，一些地方政府不惜通過補(bǔ)貼的方式，為公司打造一份可以過關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)表。
    核準(zhǔn)制下，上市資源的稀缺特性并未獲得實(shí)質(zhì)性改變。在上市通道依然不暢、退市機(jī)制卻日趨嚴(yán)格的背景下，地方政府保護(hù)殼資源的沖動有增無減。除了動員本轄區(qū)企業(yè)進(jìn)行并購重組外，發(fā)放補(bǔ)貼扮靚業(yè)績成為其呵護(hù)績差公司的重要手段。
    “免費(fèi)補(bǔ)藥”拷問市場公平
    “通過政府補(bǔ)貼來扭虧保殼，已經(jīng)成為A股市場一道風(fēng)景線。”財(cái)經(jīng)評論員皮海洲說，企業(yè)退市與否由政府補(bǔ)貼說了算，成為對退市制度公平性的拷問。
    補(bǔ)貼亂象傷及的，不僅僅是退市制度的公平性。統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年補(bǔ)貼過億元的58家上市公司中，40家為國有控股或參股公司，占比近七成。
    從某種意義上說，政府補(bǔ)貼已經(jīng)在一定程度上導(dǎo)致不同所有制企業(yè)之間競爭環(huán)境的不公平。
    今年7月，格力電器董事長董明珠、東方希望集團(tuán)董事長劉永行等民營企業(yè)家不約而同發(fā)出“不要補(bǔ)貼要公平”的呼吁。
    一些業(yè)內(nèi)人士表示，混亂的補(bǔ)貼折射出政府與企業(yè)邊界不清、規(guī)則不嚴(yán)肅、尋租空間大、市場不公平等一系列問題，形成逆淘汰機(jī)制，已經(jīng)成為中國股市“不得不治的頑疾”。
    值得注意的是，新一輪經(jīng)濟(jì)體制改革提出“讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用”的宏偉目標(biāo)。若任由政府之手以補(bǔ)貼的名義過度介入微觀經(jīng)濟(jì)和資本市場，顯然與這一目標(biāo)相悖。
    在新股發(fā)行注冊制尚未成行、殼資源依然炙手可熱的背景下，如何降低地方政府補(bǔ)貼保殼的沖動?業(yè)界專家建議，將扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤作為退市依據(jù)之一，避免補(bǔ)貼掩蓋上市公司的真實(shí)盈利水平。
    更為重要的是，應(yīng)通過相應(yīng)的制度建設(shè)完善績效評價和監(jiān)督機(jī)制，確保補(bǔ)貼真正流向符合轉(zhuǎn)型方向的企業(yè)并能獲得實(shí)效，成為用在刀刃上的好鋼，而不是干擾市場公平競爭機(jī)制的“免費(fèi)補(bǔ)藥”。