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洲明公告收購知名LED 顯示屏企業(yè)深圳藍普科技,擬與藍普的9 名股東簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,約定以自有資金6800 萬元收購藍普100%股權(quán),實現(xiàn)對其控制。
    藍普是小間距和高端租賃屏行業(yè)龍頭。藍普專注LED 顯示屏產(chǎn)品與服務,銷售網(wǎng)絡遍布全球,完成的經(jīng)典案例包括國內(nèi)多個小間距大型工程、亞運會和東亞運動會的顯示屏項目等等。我們認為藍普的核心競爭力在于小間距和海外高端租賃屏市場的優(yōu)質(zhì)渠道。藍普2013 年收入超過1.8 億(洲明顯示屏業(yè)務為6 億),14 年上半年近1.2 億,全年望達2.5-3 億(其中小間距約1 億,高毛利海外收入約2000 萬美元),合并后對洲明顯示屏規(guī)模有顯著的增厚。

洲明小間距屏將快速放量,市場份額大幅提升。得益于外單和創(chuàng)意屏市場向好,洲明上半年顯示屏訂單量已接近去年全年收入,同時已推出行業(yè)領先的P0.8 產(chǎn)品,高毛利小間距(P3 以下)訂單超過9000 萬。隨著下半年自身渠道發(fā)力,同時借助藍普渠道的補充,預計兩家公司14 年顯示屏合計收入達9-11 億元,市場份額大為提升,且小間距占比約30%,進一步提高盈利水平。
    協(xié)同效應之下盈利能力望顯著提升。由于規(guī)模效應不明顯、人員較多等因素,藍普在14 年1-7 月僅實現(xiàn)盈虧平衡。據(jù)市場判斷，藍普并入洲明后,兩家公司將在生產(chǎn)、市場等領域深度整合,亦有望在成本和費用控制上有較大作為,所以本次并購不僅將大力帶動洲明顯示屏業(yè)務的增長,而且有助于藍普釋放盈利。
    洲明小間距、創(chuàng)意屏等高毛利產(chǎn)品前景向好,收購藍普望迎來不錯的協(xié)同效應,保守預計為其明后年增厚500/1000 萬利潤，據(jù)預測2014 年EPS 為0.7 元,并上調(diào)15-16 年EPS 至1.20/1.78 元(假設14 年末并表)。同時考慮洲明在照明O2O、與南網(wǎng)合資公司、智能照明等領域均已布局順利,將逐漸進入收獲期,且并購整合戰(zhàn)略望持續(xù)發(fā)酵,小市值具有大彈性。