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公告:公司發(fā)布公告,擬與浙江省海鹽經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會簽署戰(zhàn)略合作意向書,擬在浙江省海鹽經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)華東生產(chǎn)基地。

公司華東生產(chǎn)基地項目劃總投資人民幣 10億元,主要用來投資外延、芯片及封裝應(yīng)用,項目計劃分三期建設(shè),新增用地面積約 124畝。公司目前產(chǎn)能已經(jīng)相對飽和,新生產(chǎn)基地為公司長期產(chǎn)能擴(kuò)張打下堅實基礎(chǔ)。同時公司子公司亞威朗(芯片子公司)正是位于浙江海鹽經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)內(nèi),新產(chǎn)業(yè)基地建成后將形成芯片+封裝一體化地域配套。

小間距LED 仍是公司主營業(yè)務(wù)增長的核心邏輯,行業(yè)龍頭受益于小間距LED 量價齊升:市場上看,受益于商顯市場放量,我們預(yù)計17-19年市場從40億增長至100億。而封裝環(huán)節(jié)是限制小間距產(chǎn)能擴(kuò)張的重要因素,由于下游對燈珠穩(wěn)定性要求非常高,龍頭企業(yè)享有極高品牌溢價,公司0808\0606燈珠均已推出市場,工藝壁壘極強(qiáng)。產(chǎn)能上看,今年公司小間距產(chǎn)能翻倍(800kk->1600kk),是利亞德、洲明等小間距龍頭核心供應(yīng)商之一,顯著受益于核心客戶(如洲明)產(chǎn)能擴(kuò)張。公司小間距毛利率高于傳統(tǒng)產(chǎn)品,隨著小間距占比提升,公司盈利能力大幅增強(qiáng)!下半年公司下間距產(chǎn)能放量將帶來公司營收+盈利能力繼續(xù)提升。

一體化整合推進(jìn)提速,新興產(chǎn)品打開長遠(yuǎn)成長空間:公司重視封裝環(huán)節(jié)上下游整合,公司擁有上游芯片供給能力(亞威朗+國星半導(dǎo)體),上半年已經(jīng)大幅減虧,同時與美國Raysent 開展垂直芯片等新技術(shù)合作。垂直一體化進(jìn)程將有助于公司長期改善盈利能力,提高競爭力。應(yīng)用層面,公司積極拓寬紫外、紅外、車用、植物照明等新高增長領(lǐng)域,汽車照明用LED 通過高標(biāo)準(zhǔn)驗證,有望快速推出市場,為未來高增長市場做儲備。

盈利預(yù)測與投資建議:公司Q3業(yè)績預(yù)告繼續(xù)高成長,小間距+海外業(yè)務(wù)增長迅速,新興業(yè)務(wù)打開長期增長點,我們維持公司盈利預(yù)測,預(yù)計17-19年公司凈利潤3.60億、4.82億和6.37億元,對應(yīng)EPS 為0.76元、1,01元和1.34元,給予公司2018年24倍PE,維持目標(biāo)價至24.30元,維持“買入”評級。

風(fēng)險提示:小間距LED 市場需求不及預(yù)期。