SDC的退出是可預(yù)見(jiàn)的，兩年前筆者在反周期定律和最多只剩五家面板廠里，對(duì)比了DRAM和顯示半導(dǎo)體的發(fā)展路徑，得出顯示半導(dǎo)體也在走下行市場(chǎng)里增加投資的“反周期”路線的結(jié)論，并認(rèn)為在反周期定律下，2020-2021年開(kāi)始會(huì)有面板廠出局，那為什么是SDC呢？
圖1：反周期定律下，DRAM的市場(chǎng)及廠商結(jié)構(gòu)調(diào)整歷史
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圖2：面板產(chǎn)業(yè)的反周期定律及結(jié)果模擬
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前因：
1.虧損：2019年是TV面板行業(yè)的巨額虧損年，面板價(jià)格跌破成本線的低谷期，TV面板業(yè)務(wù)的虧損率達(dá)到35%-40%。產(chǎn)業(yè)陣痛期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決定了整個(gè)業(yè)務(wù)的盈利能力，SDC的LCD業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不平衡，TV面板在LCD業(yè)務(wù)中的營(yíng)收比重高達(dá)73%，而AUO/INX/LGD均在40%左右，這就決定了SDC的虧損比重在幾家競(jìng)爭(zhēng)社中處于較高的水平，讓他們更容易退出這個(gè)業(yè)務(wù)。
圖3：主要面板廠營(yíng)收結(jié)構(gòu)
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2.另辟蹊徑：只有LCD一條技術(shù)路線的面板廠在陣痛期只能咬牙堅(jiān)持，因?yàn)闆](méi)有其他路可走，要么堅(jiān)持，要么死。而SDC在這兩條路之外還有第三條路線，就是發(fā)展QLED。SDC的技術(shù)儲(chǔ)備和雄厚的資金實(shí)力使他們不必抱著持續(xù)虧損的業(yè)務(wù)不放，可以選擇關(guān)閉一條通道后選擇第三條更新的發(fā)展之路，而臺(tái)廠可能就不具備這種條件。
3.最后一根稻草：事實(shí)上SDC在2019年開(kāi)始進(jìn)行“戰(zhàn)略撤退”，從19年下半年減少120K產(chǎn)能到今年規(guī)劃減產(chǎn)90K，施行且戰(zhàn)且退的分步退出，今年年初轉(zhuǎn)暖的面板市場(chǎng)也給了這一策略一絲希望。后因作為黑天鵝的新冠肺炎肆虐全球，嚴(yán)重影響了全球電視需求的同時(shí)遏制了面板價(jià)格的上漲勢(shì)頭，第二季度面板價(jià)格再次轉(zhuǎn)跌，徹底打消了盈利性恢復(fù)的希望，讓SDC決定徹底退出戰(zhàn)場(chǎng)。
后果：
1. 產(chǎn)品：
SDC的產(chǎn)品主要以大尺寸為主，其中55/65/75寸在全球出貨中的占比均在20%左右，退出后全球范圍內(nèi)會(huì)大幅減少供給，第四季度開(kāi)始會(huì)影響價(jià)格趨勢(shì)。不過(guò)需要注意的是，隨著SDC的退出，韓國(guó)的LCD產(chǎn)能很可能會(huì)直接消失，但是蘇州工廠完全有可能以其他方式繼續(xù)稼動(dòng)輸出產(chǎn)品，這樣的話65寸的影響可能沒(méi)有看起來(lái)這么大。
圖4：分尺寸的供應(yīng)影響
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2. 客戶(hù)
三星電子占SDC出貨的一半左右份額，急需找到同一VA技術(shù)路線的大尺寸面板供應(yīng)商，目前看來(lái)可選擇的廠商不多，CSOT的可能性最大。TCL同樣可能將大尺寸的面板需求轉(zhuǎn)移至CSOT，這種需求轉(zhuǎn)移可以有效減少華星最新的T7 10.5代線的爬坡壓力。SONY則有可能進(jìn)一步加深與BOE的合作，將更多的大尺寸需求轉(zhuǎn)移至BOE。
圖5：SDC的客戶(hù)結(jié)構(gòu)
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3. 產(chǎn)能
我們整理了19-20年有產(chǎn)能變化的12個(gè)工廠，雖然年底SDC的韓國(guó)產(chǎn)能全部關(guān)閉，但同時(shí)有BOE的武漢10.5代線、HKC的綿陽(yáng)8.6代線、SDP的廣州10.5代線等陸續(xù)投產(chǎn)，還有HKC滁州工廠等去年量產(chǎn)的工廠繼續(xù)爬坡。今年Q4的產(chǎn)能將與去年Q4基本持平，不過(guò)考慮到今年Q3的產(chǎn)能少于去年以及持續(xù)的大尺寸化帶來(lái)的產(chǎn)能消耗，一旦第四季度全球電視的需求恢復(fù)，面板將面臨供不應(yīng)求的局面。
圖6：SDC退出后的產(chǎn)能變化趨勢(shì)
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結(jié)語(yǔ)：
SDC從LCD產(chǎn)業(yè)退出，會(huì)在第3-4季度大幅影響55寸及以上尺寸的供應(yīng)；SEC和TCL會(huì)提高CSOT的占比，而SONY則有可能更依賴(lài)BOE；退出和進(jìn)入的產(chǎn)能此消彼長(zhǎng)之下整體產(chǎn)能小幅減少，一旦需求恢復(fù)可能會(huì)導(dǎo)致第三季度末或者第四季度的面板供不應(yīng)求。
從LCD反周期的投資盛行開(kāi)始，就注定了一些廠商要離開(kāi)這個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)，從且戰(zhàn)且退到果斷離開(kāi)，SDC的退出可能只是一個(gè)開(kāi)始。
