今年1月1日，盧拉宣誓就職巴西總統(tǒng)，在上任后的半年內(nèi)，一系列為貧困人口托底，提振消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)措施相應(yīng)出臺(tái)。近期，7月12日，盧拉向副總統(tǒng)建議，重新制定一項(xiàng)計(jì)劃以激勵(lì)民眾購買家用電器，如冰箱/洗衣機(jī)/電視機(jī)等。從盧拉過往的執(zhí)政經(jīng)歷來看，出臺(tái)針對(duì)家電消費(fèi)的專項(xiàng)補(bǔ)貼屬是預(yù)期內(nèi)的政策舉措，但政府財(cái)政的“捉襟見肘”或許難以支撐長(zhǎng)周期大規(guī)模的補(bǔ)貼。
圖一、盧拉的主要政策主張
數(shù)據(jù)來源：IBGE、巴西中央銀行
今年6月初，盧拉的新車優(yōu)惠政策出臺(tái)，原計(jì)劃通過15億雷亞爾維持近4個(gè)月的補(bǔ)貼以實(shí)現(xiàn)以工代賑、促進(jìn)消費(fèi)和恢復(fù)市場(chǎng)活力。然而，優(yōu)惠政策僅持續(xù)了約1個(gè)月，最終受惠車輛約12.5萬臺(tái)，從6月的銷量數(shù)據(jù)來看，汽車銷售確實(shí)有所恢復(fù)，但增幅僅6%，很難說此政策對(duì)汽車的銷量有大幅提振作用。
圖二、新車優(yōu)惠政策及汽車銷量
數(shù)據(jù)來源：巴西中央銀行、巴西全國機(jī)動(dòng)車制造商協(xié)會(huì) 單位：萬臺(tái)、雷亞爾
與汽車工業(yè)占巴西制造的20%，提供超120萬個(gè)就業(yè)崗位不同的是，電視并不屬于巴西的重點(diǎn)制造業(yè)，且電視與一眾黑白家電并無明顯差異，即使未來促進(jìn)家電消費(fèi)的政策落地，大概率也與近兩年國內(nèi)開展的家電補(bǔ)貼類似，品類繁多不聚焦，單一產(chǎn)品所獲得的直接利好會(huì)相對(duì)有限。
除此之外，巴西總統(tǒng)盧拉和財(cái)政部的意見相左，盧拉意在通過擴(kuò)大內(nèi)需保障巴西經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，從年初至今其也多以寬松型的財(cái)政政策為主。這一方面確實(shí)改善了巴西人民的生活現(xiàn)狀，但同時(shí)也加劇了政府的財(cái)政壓力（近5年巴西政府債務(wù)占GDP比重維持在70%以上，國際社會(huì)通常以不超過60%為合理范圍）。而財(cái)政部年初定下的赤字目標(biāo)是900-1000億雷亞爾，當(dāng)下，已批準(zhǔn)的政府預(yù)算赤字項(xiàng)目已超過2000億雷亞爾，全年彌補(bǔ)財(cái)政缺口將面臨巨大挑戰(zhàn)。在此情況下，即使政府在審慎籌謀下出臺(tái)家電補(bǔ)貼政策，其補(bǔ)貼金額/補(bǔ)貼周期/對(duì)TV需求的拉動(dòng)力預(yù)期都將十分有限。
但對(duì)于巴西而言，于其將目光聚焦在短期的不確定政策之下，不如眺望相對(duì)更確定的“光明大道”之上。
2020年的疫情爆發(fā)是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的分水嶺，自此后，巴西跟隨歐美采取擴(kuò)張型財(cái)政政策和貨幣政策，一時(shí)間挽救經(jīng)濟(jì)于水火之中，但也將巴西經(jīng)濟(jì)拉入更悠長(zhǎng)的深淵之中。高通脹壓力下，巴西政府緊縮了財(cái)政貨幣政策，利率從2021年初的2%加到2023年的13.75%。陣痛隨之而來，經(jīng)濟(jì)和人民收入陷入低迷困境。經(jīng)過近兩年的調(diào)整期，通脹成功被抑制，經(jīng)濟(jì)也實(shí)現(xiàn)了軟著陸，人民收入也漸進(jìn)恢復(fù)。盧拉上任后，寬松型的財(cái)政政策相繼出臺(tái)，盡管預(yù)算有限，但政策的轉(zhuǎn)向也營(yíng)造出了更積極的市場(chǎng)氛圍。除此之外，因通脹控制得當(dāng)，巴西中央銀行的多數(shù)委員正普遍考慮8月降息的可能性，市場(chǎng)預(yù)計(jì)巴西基準(zhǔn)利率將自 8 月開始下調(diào)至13.50%，并在年底降至12.25%。利率的下調(diào)通常伴隨著經(jīng)濟(jì)活力和市場(chǎng)需求的恢復(fù)，作為南美的第一大國，巴西的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正在做出一個(gè)良好的示范。
圖三、巴西通貨膨脹率及居民可支配收入走勢(shì)
數(shù)據(jù)來源：巴西中央銀行、IBGE，單位：%、雷亞爾
據(jù)DISCIEN評(píng)估，巴西TV規(guī)模占拉美市場(chǎng)的比重維持在45%左右。今年，作為拉美經(jīng)濟(jì)的火車頭，巴西的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)彈力顯然比其他拉美國家要更好，預(yù)期全年拉美出貨規(guī)模在26.4M，同比增加1.4%，增量為0.3M，其中巴西出貨12.4M，同比增量0.5M，而其他拉美國家的TV規(guī)模則將略有收縮。明年，全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)速率將略高于今年，巴西和整個(gè)拉美市場(chǎng)的TV規(guī)模或?qū)⑦M(jìn)一步修復(fù)。
